Pagar 42 millones de dólares no era fundamental para viabilidad financiera de Termomorichal: experto

0:00 Tenemos un tema con Ecopetrol. Juan Pablo,¿ de qué se trata? Pues Julio, mire usted cómo son los oyentes de la W. Hace ya un par de meses, en septiembre pasado, a comienzos de septiembre, publicamos en medio de las denuncias y el seguimiento que hemos hecho al caso de los 42 millones de dólares que se pagaron de manera irregular por las plantas de generación de energía de Termo Morichal, El documento en donde primero se dio respuesta de Ecopetrol a lo que señalamos y la respuesta de Ecopetrol era porque habíamos publicado un informe o un estudio hecho por un experto independiente que justificaba el pago de los 42 millones. El profesor José del Castillo. que fue director de la especialización en finanzas y banca y director del área de finanzas de la Facultad de Administración de la Universidad de los Andes, pero que además tiene maestría en la Universidad de Exeter y de Tulane, y que aparte de ser profesor ha trabajado en el sector energético, ha sido perito para la fiscalía, en fin, decidió coger el informe que hizo ese perito para Ecopetrol analizarlo para ver si lo que decía allí era verdad o no. Hoy nos entrega el informe, lo vamos a publicar en WRadio.com.co y es un gusto saludarlo.

1:26 Profesor José del Castillo, buenos días y bienvenido a la W. Juan Pablo, muy buenos días. Un cordial saludo a todos los miembros de la mesa y a los escuchas. El informe del profesor tiene casi 50 páginas, son 48 páginas llenas de datos, pero yo quiero que nos detengamos, profesor, en el por qué hacerlo.¿ Por qué dedicarle usted su tiempo, y el tiempo es dinero, a hacer un informe que no le vamos a pagar porque esto nadie se lo va a pagar, analizando lo que hizo Ecopetrol y ese experto que consultaron para justificar el pago de los 42 millones de dólares? A ver, primero que todo, pues, yo soy un fiel oyente de la W y entonces, siguiéndole, digamos, el ritmo al debate que se comenzó a presentar por el tema del pago de los cuarenta y dos millones, entonces... comencé a consultar la información que ustedes colocaban en la página de la W. Comenzando con el contrato, los contratos y el informe del experto independiente. Entonces, leyendo el informe del experto independiente encontré una serie de conceptos que se cubren en temas de finanzas corporativas, en temas de project finance, en temas de mercado de capitales, que han sido los temas que yo he venido dictando en pregrado, posgrados y maestrías como los últimos 30 y pasados más de 30 años, como 33, 34 años.

2:55 El último curso formal lo dicté hace dos años. Entonces, Leyendo el contrato y leyendo el informe y teniendo en cuenta, digamos, algunas experiencias que yo he tenido en análisis de proyectos energéticos en los cuales se establece una cláusula take or pay, que es tome o pague. Es una cláusula supremamente importante en la cual entonces se está reconociendo la disponibilidad de energía independiente de la cantidad de energía que se requiera. Entonces, fue cuando comencé a ver una serie, digamos, de resultados que me llamaron mucho la atención. Bueno, hay que reconocer que el señor experto independiente no tuvo acceso a la información de Termo Morichal. Pero entonces, con información pública y con información que obtuvo de la Superintendencia de Sociedades, Entonces comencé a revisar el tema tanto desde el punto de vista conceptual, metodológico y de los números como tal Profesor, pero entonces ahora entrémonos en lo que usted pudo ver en el informe del experto independiente o perito pago por Ecopetrol y lo que usted pudo también hacer como su propio trabajo. Y quiero que nos detengamos en el principal argumento de Ecopetrol a la hora de justificar el pago, y es que el contrato si se hubiera dado como

4:27 lo hemos dicho aquí en la W y como además estaba en otros documentos históricos de Ecopetrol, que en el momento en el que terminara el plazo del contrato se hacía la entrega a costo cero de las plantas de generación de energía, pues le iba a generar una pérdida o no iba a estar acorde con las expectativas que se habían generado en quien operó y construyó la planta desde el año 2013.¿ Eso es verdad? Si en 2024 no se hubieran pagado los 42 millones de dólares,¿ el empresario de Termo Morichal, William Vélez, habría perdido plata? No, no. No porque los números que se encuentran en la superintendencia de sociedades, yo tomé la información desde el año 2013 hasta el año 2024, específicamente el estado financiero de flujo de efectivo,¿ De cuál entonces uno puede ver todas las inversiones que hizo?¿ Cómo fue la financiación de esas inversiones?¿ Cuánta deuda le ingresó?¿ Cómo fue pagando la deuda?¿ Los intereses que pagó que están en el estado de resultados?

5:40 Y finalmente,¿ lo que se invirtió como recursos propios del inversionista? O sea, lo que nosotros denominamos equity o los recursos patrimoniales. Entonces, ahí aparece... en qué momento ingresan y en qué momento entonces se va pagando la deuda y se van pagando los dividendos a los cuales fueron decretando a través del tiempo. Entonces, pues los resultados, inclusive yo hago una pequeña simulación pagando y sin pagar, y sin pagar de todas maneras, pues digamos que no existía lo que se podría argumentar de un desequilibrio económico.

6:21 Bien, o sea, pagando, es decir, pagando los 42 millones de dólares y sin pagar es sin haber pagado ese monto. Sin haber pagado ese monto. Sin haber pagado ese monto, Termo Morichal recuperó la inversión.¿ Cómo la recuperó? Primero que todo, había un componente supremamente importante de deuda. Aquí yo tengo que reconocer la estructuración financiera que le hicieron al proyecto fue excelente realmente. Aprovechó el máximo el apalancamiento financiero, entonces se pagó la deuda Y hubo unas inversiones por parte de los inversionistas de 5.5 millones de dólares que después se fue distribuyendo año 2013, 2014, 2016 y en el 2017 repartieron dividendos de 11 y pico millones, por lo tanto ha recuperado la inversión. Entonces, digamos en las cuentas que yo hice y que las consigno en un documento, entonces ahí aparece la rentabilidad financiera. Bien, profesor, pero ese documento lo vamos a publicar en WRadio.com.co para que todos los oyentes puedan verlo y pues si quieren leerlo y entender el por qué, pues estará ahí disponible. Pero hablemos entonces del nivel de ganancio de rentabilidad para los socios de Termo Morichal en 2024 cuando les terminan pagando los 42 millones de dólares.